在中医药行业的激烈竞争中，云南白药这位 “老将” 正积极求变。近期，云南白药宣布以 6.6 亿元收购河北省安国市聚药堂药业有限公司 100% 股权，这一重磅举措瞬间吸引了行业内外的目光。在中药材行业加速洗牌的当下，云南白药缘何选择此时 “北上”？这一布局又能否助力其打破现有发展僵局，实现突围？

行业洗牌，云南白药聚焦主业谋转型

近年来，中药材行业格局不断变动，企业纷纷调整战略。云南白药作为行业佼佼者，也面临着发展困境。曾经，云南白药因涉足二级市场证券投资，业绩受股市波动影响较大。自 2023 年三季度起，公司果断 “割肉”，退出全部二级市场证券投资，并在 2024 年明确不再开展此项业务，全力回归医药主业。

为夯实主业根基，云南白药设立了中医药大健康产业基金，通过一级市场投资，培育中药产业链企业，完善主业生态。然而，云南白药的四大业务板块发展并不均衡。健康品板块中的云南白药牙膏，市场增速放缓；医药流通板块同样面临增长瓶颈；药品板块虽稳健，但过度依赖气雾剂等老产品，新品储备不足；中药资源板块营收占比相对较低。在这样的背景下，云南白药急需寻找新的增长引擎，而收购聚药堂或许就是其布局的关键一步。

北上收购，互补优势开拓新市场

聚药堂所处的安国市，素有 “药都” 之称，是北方重要的中药材集散地。这里汇聚了千余家中药饮片加工企业，形成了完整的产业链。聚药堂扎根于此，依托当地产业生态和丰富药材资源，在北方中药饮片领域占据一席之地。

从市场区域看，云南白药在西南及华南地区优势明显，但在北方市场渗透不足。聚药堂的销售网络以北方为主，覆盖京津冀、东北、晋冀鲁豫等区域，二者结合可实现 “南北联动”，拓展市场版图。在产品品类上，云南白药在三七等道地药材及相关制剂方面优势突出，但中药饮片及配方颗粒品类不够丰富。聚药堂拥有 1567 个饮片品种（4000 余个品规）和 240 个国标配方颗粒备案品种，能有效补充云南白药的产品线。

此外，聚药堂通过自研 APP 开展 B2B 线上销售，拥有 5.3 万长期合作客户，且客户群体分散多元。这对于云南白药而言，是其最为看重的资源之一。借助聚药堂的渠道，云南白药能快速将产品下沉至县镇一级的药店、诊所及中医馆，提升产品市场占有率。

竞争加剧，战略布局应对挑战

云南白药此番 “北上”，背后也有应对竞争的考量。2022 年末，华润三九收购昆药集团，强势入局三七产业。昆药集团作为三七制剂国家标准制定者，在三七深加工及综合利用开发上经验丰富。华润三九借助昆药集团，从种植、研发、生产到销售全流程发力，与云南白药在三七产业链布局上形成直接竞争。

与此同时，华南地区的康美药业早已在中药饮片领域深耕，构建了成熟的生产加工体系，并通过自主建设与收购，布局了多个中药材市场，对中药材流通环节把控力极强。在这种行业格局下，云南白药选择收购聚药堂，既避开了与康美药业在成熟市场的正面交锋，又能快速切入北方市场，不失为一种明智之举。

风险暗藏，整合之路挑战重重

不过，这场收购并非一帆风顺。聚药堂自身存在一些风险因素，为后续整合增添了不确定性。截至 2025 年一季度，聚药堂总负债 4.26 亿元，资产负债率达 57.02%，远高于云南白药同期的 24.81%，较高的负债使其抗风险能力较弱。此外，聚药堂还存在历史借款问题，向其股东马占江、张双、石光提供了 4541 万元借款，尽管交易协议约定了还款时间，但仍反映出其内部资金管理可能存在不规范之处。

更为关键的是，聚药堂未来三年的业绩承诺低于当前水平。2024 年聚药堂净利润约 6933 万元，而 2025 – 2027 年承诺净利润分别为 6600 万元、5970 万元、6390 万元。从 2025 年一季度数据来看，其全年净利润预估仅为 4596 万元，远低于 2024 年。这一情况表明，聚药堂未来经营面临挑战，云南白药在收购后，如何挖掘其潜力、提升业绩，将是摆在面前的一道难题。

新闻总结

云南白药以 6.6 亿元收购聚药堂，旨在通过优势互补，拓展北方市场，应对华润三九、康美药业等竞争对手的挑战。然而，聚药堂的高负债、资金管理不规范以及较低的业绩承诺，为此次收购带来诸多风险。云南白药后续需在整合过程中，化解这些潜在问题，充分发挥聚药堂的渠道和产品优势，实现协同发展，提升自身在中药领域的综合竞争力，完成 “北上突围” 的战略目标。此次收购的成效如何，将成为观察中医药行业未来发展趋势的重要窗口。