在电商行业的激烈竞争中，拼多多一直是备受瞩目的存在。经历前几次业绩大幅不及预期后，投行对它的预期变得保守，然而在阿里、京东忙着外卖大战的二季度，拼多多却交上了一份久违的符合预期的成绩单，宛如在风雨飘摇中稳稳驶向港湾的船只。

今年二季度，拼多多营收1039.8亿元，同比增长仅7%，若除去疫情时的影响，这是其历史上少见的个位数增速，与市场1039.3亿的预期几乎无差别。但惊喜的是，利润得到显著改善，且表现大超市场预期。该季度，拼多多经营利润为257.9亿元，净利润307.5亿元，虽同比下降4%，但相比上个季度，降幅明显收窄。受此利好影响，拼多多当日盘前拉升涨超11%，不过随着业绩电话会开始，高管强调“本季度利润不具有可持续性，未来的财务表现仍会有较大波动”，股价冲高回落，一度由涨转跌。

今年第一季度，拼多多业绩暴雷，很大程度上是因为营销费用大幅上涨，销售和市场费用达到334亿，同比增长43%。而到了二季度，营销费用比市场预期低了近80亿元，为272亿元，同比增长4.6%。一季度超额的营销费用支出，源于拼多多在国补红利中处于先天不足，为保持价格竞争力，不得不亲自下场补贴商家。二季度叠加618大促等，虽仍需补贴，但经营利润降幅较去年同期收窄。海豚投研分析，这或许暗示着拼多多在国补上的渠道劣势在缩小，通过之前的投入，效率进一步提升，能用更少的钱办同样的事。据悉，拼多多二季度通过智能优惠券优化补贴，使营销更加精准化，减少补贴投放。而且在阿里、京东、美团陷入“外卖三国杀”时，拼多多作为局外人，有更多时间优化策略。

拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，电商行业围绕新业态竞争激烈，拼多多更关注为产业生态带来长期回报的投入，将深入推进“千亿扶持”战略，提升用户体验，优化商家服务和促进产业升级。2024年三季度国家推行“以旧换新”补贴，拼多多劣势显现，但如今“国补”利空渐渐退去，二季度或成为最差时刻的节点。今年6月美团宣布关闭优选业务，多多买菜成为社区团购竞争的赢家。赵佳臻称，买菜业务需长期大量投入，不能松懈，会进一步加大符合业务规划的投入。他还透露，多多买菜的提货点已覆盖全国70%的行政村，虽电话会未提及即时零售，但拼多多已借助多多买菜叩开大门。

从具体收入来看，拼多多主站广告收入557亿元，同比增长13%；佣金收入483亿元，与去年同期基本持平。与京东相比，拼多多表现不算出色，但考虑到市场环境和自身弱势，结果差强人意。佣金收入几无增长，主要受海外电商业务Temu影响。Temu为应对关税问题，关闭美区全托管，转向半托管模式，导致营收减少，且在美国取消小额包裹免费政策后，美区业务受很大影响，月活跃用户数暴跌。不过，Temu在欧洲等市场加大投放，流量名列前茅，还加大欧洲人才搭建。7月下旬，Temu逐渐在美恢复全托管，但美区仍充满变数，提升欧洲等市场份额或是更好选择。

总体而言，拼多多主站业务保持平稳，海外业务稳步转型，最艰难的时刻似乎已经过去，未来能否持续向好，值得持续关注。