2025年上市公司半年报披露收官，保险资金的最新持仓动向如同一颗投入平静湖面的石子，在资本市场激起层层涟漪。Wind数据显示，截至二季度末，保险公司合计重仓734只股票，持仓总市值突破1.57万亿元，环比增长1276.85亿元，这一庞大的资金动向背后，隐藏着险资怎样的投资逻辑和战略布局呢？

规模增长：权益资产布局力度加大

在资本市场深化改革与监管层引导中长期资金入市的政策背景下，2025年上半年保险资金加大了权益资产布局力度。国家金融监管总局披露的数据显示，截至2025年二季度末，保险公司资金运用余额达36.23万亿元，同比增长17.39%。其中，人身险和财产险公司的股票余额为3.07万亿元，同比增长高达47.57%，股票配置余额较一季度末环比增长8.92%。险资在资本市场中的配置力度持续增强，继续发挥着市场中的关键“稳定器”作用。

行业配置：银行股独占鳌头

从持仓市值来看，剔除中国人寿集团持有中国人寿之外，银行、公用事业、交通运输三大行业占据前三甲。截至二季度末，险资持仓市值分别为4376.11亿元、463.19亿元、415.34亿元，三者合计占险资实际总持仓市值的比例近68%。银行股依旧牢牢占据险资重仓股的“压舱石”地位，险资位列21家上市银行的前十大股东，合计持股数量为392.75亿股，重仓银行股的市值占实际持仓市值的比例超56%。其中，“平安系”对平安银行的合计持仓市值超1357亿元。今年以来，中国平安集团旗下平安人寿频繁举牌银行股H股，年内已三次举牌农业银行H股、邮储银行H股和招商银行H股，累计持股比例均达15%。

银行股之所以受到险资青睐，一方面是因为其普遍具备高股息特性，在10年期国债收益率震荡下行至1.7%左右的背景下，A股银行股近12个月的股息率仍维持在4%左右，形成了明显的比较优势；另一方面，或与银保协同的战略考量密切相关，险资通过持股银行并派驻董事，既能以长期股权投资计量规避股价波动对利润表的影响，又能深化银保合作渠道，实现资源互补。此外，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，也是险资青睐的对象。

调仓动向：新进与减持并存

2025年第二季度，保险资金在A股市场的调仓换股动作频繁。险资当季新进259只个股，加仓237只个股，同时减持154只个股，组合调整活跃度较高。银行板块继续成为险资调仓的重点方向，中国人寿在二季度增持中信银行2.59亿股，同时新进中国银行2.37亿股，跻身其前十大股东；苏州银行、常熟银行等城商行也获得险资青睐。除银行股外，险资在二季度加大了对电信服务、交通运输、基建、钢铁等领域的布局力度。电信服务板块成为加仓重点，中国人寿增持中国电信2.05亿股，太平人寿也对中国移动进行了显著增持。交通运输和基建领域同样受到关注，中国建筑获中国人寿增持1.58亿股，京沪高铁则获平安人寿和太保寿险合计加仓超2亿股。此外，钢铁行业也迎来险资增持，信泰人寿对华菱钢铁加仓2.06亿股。

然而，中国石化则遭到中国人寿超1亿股的减持，石油石化板块整体遭到险资减持。

险资的持仓结构和调仓动向体现了其追求收益性与安全性平衡的投资策略。在当前市场环境下，险资通过布局高股息、低波动的防御性资产和符合国家战略导向的成长型资产，既满足了自身对稳定现金流的需求，又为其捕捉经济转型红利提供了布局空间。未来，险资的投资动向将继续受到市场的密切关注。