在家电行业这片风云变幻的战场，美的集团、海尔智家、格力电器这三大白电巨头，一直是行业发展的风向标。随着 A 股市场半年报披露的落幕，它们的中期业绩成绩单一经亮相，便引发了市场的广泛关注。而在业绩背后，三大巨头围绕 “第二增长曲线” 展开的激烈角逐，正悄然重塑着行业格局。

今年一季度，美的、海尔、格力三家企业呈现出齐头并进的良好态势，营收与归母净利润均实现两位数增长，为行业注入了一剂强心针。然而，当时间轴拉长至上半年，形势却急转直下，业绩增速的分化愈发明显。美的集团以 2500 亿元的营收规模一骑绝尘，营收同比增长 15.58%，归母净利润更是同比大增 25.04%；海尔智家营收规模突破 1500 亿元大关，归母净利润同比增长 15.59%，延续稳健增长步伐。反观格力电器，营收规模未能突破千亿，营收增速下滑，归母净利润增速仅为 1.95%，与前两者的差距逐渐拉大。

从业绩数据来看，美的集团 2025 年上半年实现营业收入 2511.24 亿元，归母净利润 260.14 亿元，其营收与利润体量近乎是海尔智家与格力电器之和。海尔智家实现营收 1564.94 亿元，归母净利润 120.33 亿元，尽管增长态势良好，但净利润规模在三者中垫底。格力电器上半年营收 973.25 亿元，同比下滑 2.46%，归母净利润 144.12 亿元，仅微增 1.95%，无论是营收、利润规模，还是增速，均远远落后。

格力的增长乏力并非一朝一夕之事。自 2022 年起，颓势已现：2021 年上半年营收增速达 30.32%，随后逐年递减，2025 年上半年更是首次出现负增长；归母净利润增速下滑更为显著，2021 年上半年高达 48.64%，如今已降至 1.95%，濒临负增长边缘。家电产业观察家梁振鹏指出，格力电器业绩疲软，一方面源于业务结构过度依赖空调，抗风险能力不足；另一方面，国内家用空调市场早已步入存量竞争阶段，经济下行周期中，单一业务结构使其业绩波动更为剧烈。例如今年上半年，空调行业库存积压、价格战激烈，格力电器首当其冲，销售表现大受影响。

在业绩承压之下，格力的分红政策也出现重大调整。一向以高分红闻名的格力，今年上半年宣布不派发现金红利、不送红股、不进行资本公积金转增股本，与去年 “每 10 股派 10 元” 的方案形成鲜明对比。而美的集团宣布每 10 股派现 5 元（含税），现金分红总额约 38 亿元；海尔智家计划每 10 股派现 2.69 元（含税），分红总额合计 25 亿元。

面对国内家电市场存量竞争的严峻挑战，开拓 “第二增长曲线” 已成为三大巨头的共识。美的集团采取 To C（智能家居业务）和 To B（商业及工业解决方案）双线发展战略。上半年，智能家居业务营收 1672 亿元，同比增长 13.31%，营收占比略有下降；商业及工业解决方案（新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化）营收达 645 亿元，增长 20.79%，营收占比提升至 25.70%，已成为集团四分之一营收的来源。美的集团投资者关系总监兼董事会秘书高书表示，B 端业务是美的未来重要增长方向，目前已形成工业技术与新能源、楼宇科技、工业机器人、美的医疗以及安得智联五大业务板块，去年 B 端业务整体收入突破千亿元，机器人战略和能源战略更是重点布局领域。

海尔智家核心业务仍为冰箱、洗衣机、空调及厨电四大传统板块。上半年，这四大业务营收占比分别为 27.17%、20.94%、20.22% 和 13.1%，合计贡献超八成收入。装备部品及渠道综合服务业务收入为 187.2 亿元，约占整体营收的一成。

相比之下，格力电器对空调业务的依赖程度依旧极高。上半年，消费电器板块营收同比下滑 5.09% 至 762.79 亿元，占比 78.38%；工业制品、绿色能源、智能装备及其他主营业务合计收入 112.16 亿元，占比相对较小。梁振鹏认为，格力多元化战略推进十多年来成效不彰，除空调主业外，尚未打造出有力的 “第二引擎”。手机业务折戟，冰箱、洗衣机、小家电等品类市场占有率低，多元化进程缓慢制约了其长期发展潜力。

在这场 “第二曲线” 的激烈对决中，美的集团凭借 B 端业务的强势崛起，已抢占先机；海尔智家通过多元布局，稳步前行；而格力电器则亟待找到破局之法，摆脱对空调业务的过度依赖，培育新的增长动能。未来，随着行业竞争的持续加剧，三大白电巨头能否在 “第二曲线” 上突出重围，实现业绩的持续增长与突破，无疑将成为行业关注的焦点。