在竞争激烈且瞬息万变的新能源汽车市场中，有这样一个 “异数” 格外引人注目 —— 蔚来。自诞生之日起，蔚来便踏上了一条充满荆棘的道路，年年亏损，累计亏损额已超 1000 亿。令人惊叹的是，它不仅顽强存活，还仿佛拥有源源不断的资金，在车市中持续搅弄风云，这一现象堪称奇迹，不禁让人追问：蔚来究竟是如何做到的？
蔚来于 2014 年 11 月正式宣告成立，怀揣着打造高端智能电动汽车的宏伟愿景，由李斌联合刘强东、李想、腾讯、高瓴资本等众多业界大咖共同创立。自成立以来，蔚来便在技术研发、产品打造和市场拓展等方面投入了巨额资金。从 2018 年到 2024 年第三季度，蔚来的累计亏损已突破 1000 亿元大关，仅 2024 年前三季度，净亏损就高达 7.17 亿美元。如此庞大的亏损数字，即便在烧钱如流水的新能源汽车行业，也显得触目惊心。
蔚来的亏损，从多个维度都有体现。在固定资产方面，蔚来布局了大量的换电站，每座换电站成本高达 200 到 300 万元，还需承担长期运营成本和电池储备费用，这使得单台车摊销的固定资产折旧费用高达 3.06 万元，远高于小鹏和理想，极大地侵蚀了毛利润。研发投入上，蔚来向来不遗余力，2024 年前三季度，研发费用高达 94 亿元，单车研发成本为 6.3 万元，远超小鹏的 4.52 万元和理想的 2.5 万元，且自研芯片等项目短期内难以转化为盈利，进一步加重了研发开支的负担。在服务设施建设上，蔚来在全球范围内设立了 174 座用户中心，选址豪华、装修精致，这也大幅抬高了成本，2024 年前三季度，销售及行政费用达 108.6 亿元，折算到单车上的销售费用为 7.28 万元，同样高于同行。
尽管深陷亏损泥潭，但蔚来依旧顽强生存，这背后有着诸多支撑因素。
强大的资本注入无疑是关键因素之一。2019 年，蔚来遭遇财务危机，股价暴跌，生死存亡之际，合肥政府果断出手，投入 70 亿元战略投资，为蔚来注入了一剂 “强心针”，助力其在合肥建立中国总部与先进制造基地。2023 年，阿布扎比投资机构 CYVN Holdings 又向蔚来进行了总计约 11 亿美元的战略投资。2024 年 9 月 29 日，蔚来再次获得合肥建恒新能源汽车投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽省高新技术产业投资有限公司、国投招商投资管理有限公司等战略投资者 33 亿元现金增资，蔚来自身也投入 100 亿元现金认购蔚来中国的新发行股份 。这些雄厚的资金支持，让蔚来有了足够的底气在亏损的情况下继续运营和发展。
蔚来独特的技术与商业模式也为其生存发展提供了有力保障。在技术层面，蔚来积极投入研发，2023 年 9 月 21 日发布智能电动汽车整车全域操作系统天枢 SkyOS，2024 年 7 月 27 日发布的智能系统 Banyan 3 具备先进的 AI 人工智能技术，让 NOMI 成为全球首创情感引擎的 AI 助手。其研发的神玑 NX9031 芯片，单颗算力达 508TOPS，替代英伟达 Orin – X 方案后，单车成本直降 1 万元。在商业模式上，蔚来首创的换电模式独具特色。截至 2025 年 5 月，蔚来已建成 3302 座换电站，覆盖超 1000 个区县，单日换电峰值达 13.4 万次。换电模式不仅为用户带来了便捷的补能体验，还构建起了强大的用户粘性和品牌差异化优势。与宁德时代的合作，更是让其换电网络升级为 “双网并行”，高端车型专属换电，中低端兼容巧克力标准，单个换电站服务车型从 12 款增至 25 款以上 ，进一步强化了这一优势。
此外，蔚来丰富且不断拓展的产品矩阵，也有助于其在市场中抢占份额。目前，蔚来的产品组合包括六座智能电动旗舰 SUV ES8、中大型五座智能电动 SUV ES7（或 EL7）、五座智能电动全能 SUV ES6、五座智能电动旗舰轿跑 SUV EC7、五座智能电动轿跑 SUV EC6、智能电动旗舰轿车 ET7、中型智能电动轿车 ET5 及智能电动旅行车 ET5T 等。2024 年 5 月 15 日，蔚来推出全新品牌 “ONVO 乐道汽车”，并发布了首款车型乐道 L60，进一步丰富了品牌的产品布局，覆盖了更广泛的消费群体。
不过，蔚来的未来并非一片坦途。截至 2024 年 9 月 30 日，蔚来负债总额达到了 879.18 亿元，资产负债率高达 84.5%，远超出汽车行业平均 40%-60% 的正常水平，财务压力明显高于同行，面临资金链断裂风险及融资成本增加的问题。在如此巨大的财务压力下，蔚来计划在 2025 年实现销量翻番，达到 44 万辆，并在四季度实现单季盈利。然而，截至 3 月，蔚来仅完成 42,094 辆交付，进度不足 10%，乐道品牌 4 月实际交付 4400 辆，与年初制定的 2 万辆月目标存在较大差距 ，实现这一目标面临着严峻的挑战。
蔚来的生存奇迹，是多种因素共同作用的结果。但未来，蔚来仍需在提升销量、控制成本、优化财务状况等方面持续发力，才有可能在激烈的市场竞争中真正站稳脚跟，实现盈利目标，续写属于自己的辉煌篇章。对于蔚来的发展之路，大家又有着怎样的看法呢？是看好其未来的突破，还是对其前景心存疑虑？